Esperar (uma recessão) é a parte mais difícil

Nos velhos tempos era preciso ler nas entrelinhas para entender o pensamento do Fed sobre política monetária e o que viria a seguir.

Hoje em dia, eles não se calam sobre o que pensam e o que vão fazer.

Eu não me consideraria um observador do Fed, mas sou fascinado por o que a reserva federal está fazendo agora.

Embora não seja um observador regular do Fed, assisti Conferência de imprensa de Jerome Powell esta semana, depois que o banco central elevou as taxas em 75 pontos-base pela quarta vez consecutiva para ouvir o que tinha a dizer sobre seus planos.

Sua mensagem foi muito clara – o Fed está pronto para nos enviar para uma recessão para reduzir a inflação e eles parecem pensar que essa é nossa única opção.

Questionado sobre a possibilidade de um pouso suave para a economia, Powell nem pareceu tentar:

Acho que na medida em que as taxas precisam subir e ficar mais altas por mais tempo, fica mais difícil enxergar o caminho. Está encolhido. Eu diria que o caminho se estreitou no ano passado, realmente.

E acho que o quadro da inflação ficou cada vez mais difícil ao longo deste ano, sem dúvida. Isso significa que temos que ter uma política mais restritiva, e isso estreita o caminho para um pouso suave, eu diria.

Em outras palavras, vamos quebrar a economia para desacelerar a inflação.

A linha de pensamento do Fed aqui é que, se não fizer nada agora, corremos o risco de a inflação criar raízes. E se a inflação se tornar arraigada em nossa psicologia coletiva, será necessária uma recessão ainda maior no futuro para acabar com ela.

Eles querem que tomemos remédios agora para não ter que amputar um apêndice no futuro. As autoridades do Fed estão desesperadas para evitar uma repetição da década de 1970.

eu não acho que é um 1970 redux mas eles não se importam com o que eu penso.

É difícil acreditar que Powell e companhia estejam dispostos a nos jogar em uma recessão de propósito, mas eles parecem pensar que sempre podem apenas impulsionar o outro lado.

Powell disse esta semana:

Se apertarmos muito, teremos capacidade com nossas ferramentas, que são poderosas, para – como mostramos no início do episódio da pandemia – apoiar fortemente a atividade econômica se isso acontecer, se for necessário. Por outro lado, se você cometer o erro ao contrário e deixá-lo por aí, então, um ou dois anos depois, você percebe – inflação, comportando-se como for – você percebe que não tem eu não tenho Compreendo; temos que voltar lá. Até lá, o risco é mesmo que fique enraizado no pensamento das pessoas.

Parece uma mentalidade perigosa para mim.

Embora seja verdade que o Fed conseguiu salvar o sistema financeiro no início da pandemia, passar de zero a 60 para zero a 60 não é saudável para a economia.

O constante vaivém entre o boom e o colapso torna extremamente difícil para as famílias e as empresas planejarem o futuro.

Deixa para lá. Todos nós apreciamos os benefícios positivos do estímulo positivo e agora experimentaremos as desvantagens negativas.

Nada é 100% certo quando se trata de mercados ou economia, mas uma recessão deve ser seu cenário base agora, a menos que o Fed faça uma reviravolta.

O problema é que o mercado de trabalho não está cooperando.

A taxa de desemprego ainda é baixa:

Quão baixa é a taxa de desemprego?

Bem, de 1970 a 2017 a taxa de desemprego foi Nunca tão baixo quanto hoje. Nem uma vez.

As ofertas de emprego chegaram um pouco, mas continuam altas, principalmente em relação ao número de desempregados e à procura ativa de trabalho:

Esta é uma das razões pelas quais o Fed está disposto a apertar as condições monetárias de forma tão agressiva. Eles sabem que estão contando com um mercado de trabalho forte que está lhes dando alguma folga.

Eu me preocupo com o que acontece se eles conseguirem desacelerar a economia, milhões de pessoas perderem seus empregos, mas ainda não atingirmos sua meta de inflação de 2%?

Então o que ?

Imagino que as coisas ficariam muito políticas nesse cenário. Se entrarmos em estagflação com o aumento do número de desempregados, muita gente vai querer um ambiente de desemprego baixo e inflação acima da média.

Acho que a maior lição aqui é que não existe um ambiente econômico perfeito. Alguém ou um grupo sempre será infeliz.

A pior parte da configuração atual é a expectativa de recessão. O golpe de dopamina em nosso cérebro desencadeia mais antecipação do que o próprio evento.

E nosso comportamento é frequentemente influenciado por pensarmos que uma ameaça está próxima ou distante.

Neuro pesquisadores realizaram um estudar usando um jogo real de Ms. Pac-Man, onde eles colocaram varreduras cerebrais em um grupo de pessoas correndo por um labirinto perseguido. Se fossem pegos, levariam um choque.

Quando o choque passou, as varreduras do cérebro mostraram relativa calma. Mas quando ele se aproximou, a parte do cérebro que responde ao medo foi ativada e as pessoas começaram a entrar em pânico.

Todo mundo sabe há algum tempo que um choque na forma de uma recessão é provável. Não é garantido, mas nunca houve um ciclo econômico como este em que um resultado fosse telegrafado para todos de uma só vez.

Estarei curioso para ver quanto pânico se desenvolve e como esse pânico se traduz tanto na economia quanto nos mercados à medida que nos aproximamos de uma recessão se tornando realidade.

Leitura adicional:
Por que a inflação de hoje não é uma repetição da década de 1970